如果要论二(èr)季度迄今(jīn)，全球股票市(shì)场中(zhōng)最为靓丽的一道“风景线”，那么显然(rán)非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日(rì)），日(rì)经225指(zhǐ)数进一步强势高(gāo)开逾1％，最高触(chù)及(jí)30924.47点，创下了(le)自(zì)1990年(nián)8月以来(lái)的(de)新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些(xiē)时候(hòu)，东证(zhèng)指数已(yǐ)经(jīng)率(lǜ)先创下了1990年8月3日以来的最高(gāo)收盘(pán)点位(wèi)。

　　多组对(duì)比(bǐ)可以显示出(chū)日(rì)股今年以来(lái)的强(qiáng)势(shì)：东(dōng)证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截(jié)止本周(zhōu)三(sān)，追(zhuī)踪日(rì)本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到(dào)二季度迄(qì)今的短短(duǎn)一(yī)个(gè)半(bàn)月(yuè)，日(rì)股的(de)涨幅更是在全球(qiú)主要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨全球？对于(yú)许多国(guó)际市场(chǎng)的投资(zī)者而言，近来提到日股的优异表现(xiàn)，脑海中(zhōng)第一时(shí)间浮现(xiàn)出的，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特在上俯首甘为孺子牛的含义是什么意思，俯首甘为孺子牛的上句是什么style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>俯首甘为孺子牛的含义是什么意思，俯首甘为孺子牛的上句是什么月(yuè)对日本市场表现出的强烈投(tóu)资意愿。正是(shì)巴菲特进一步增持了日本(běn)五大商社仓位，令越来越(yuè)多的业内人(rén)士开(kāi)始注意(yì)到这一全球第(dì)三大经济体(tǐ)的巨大(dà)投资(zī)机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真(zhēn)的(de)仅仅只是获(huò)得了“股神”的青(qīng)睐(lài)吗？

　　答(dá)案显然没那么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特(tè)的出现让(ràng)日股变得吸引人(rén)。巴菲(fēi)特所看到(dào)的(de)（机会）其实也正是其他(tā)人眼下(xià)正(zhèng)在看到的(de)，人们对日股的前(qián)景正感到非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素在推动着日股上涨？“干货”其实有(yǒu)很(hěn)多……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前(qián)已经连续第(dì)六周(zhōu)成为(wèi)了(le)日本股票的净买家。在此期(qī)间，外国投资者(zhě)大(dà)举涌入了日股股票和期货市场(chǎng)，净(jìng)流入逾(yú)300亿美(měi)元，是(shì)过(guò)去10年最大(dà)规模的(de)资金(jīn)流入之一。

　　根据交(jiāo)易所(suǒ)的数据，在截至5月12日的(de)最近一周内，海外(wài)交易者又净买入(rù)了(le)价值(zhí)7810亿(yì)日元（约(yuē)合57亿美元）的股票和(hé)期货。

　　杰(jié)富瑞(ruì)日(rì)本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年(nián)“安倍经济学(xué)”时(shí)代初期以(yǐ)来，他就(jiù)从未见(jiàn)过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银(yín)行系(xì)统不(bù)稳定(dìng)和信用紧缩风(fēng)险(xiǎn)的笼罩下，越来越(yuè)多的海(hǎi)外投资者似乎看到(dào)了日(rì)本股市(shì)作为避险地的“稳定性(xìng)”。日本股票给人的(de)长期低迷印象正在减弱(ruò)，持续(xù)稳定在1美元兑换130日(rì)元的日元(yuán)汇率、以及(jí)股神巴菲特对日(rì)本五大商社(shè)的(de)增持，也令(lìng)不少海(hǎi)外投资者对(duì)投资日本(běn)产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就(jiù)表示，近(jìn)来已受到了越来(lái)越多平时不太关注(zhù)日(rì)本市场(chǎng)的海外投资者(z俯首甘为孺子牛的含义是什么意思，俯首甘为孺子牛的上句是什么hě)的咨询。不少海外(wài)投资(zī)者在看到(dào)日本股市的涨幅超(chāo)过美股后，开始调查其中的原(yuán)因(yīn)，他们的(de)建仓买入(rù)又进(jìn)一步促使股市上涨(zhǎng)，形成了目(mù)前(qián)的良性循环。

　　一个值得留(liú)意的现象是，在巴(bā)菲特上月公开(kāi)表态力挺日股后，包(bāo)括对(duì)冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街(jiē)资本也已相继(jì)造(zào)访日(rì)本。这些(xiē)海外资金有意复(fù)制巴菲特的策略，通过低(dī)成本日元(yuán)融资押注高股(gǔ)息日(rì)元资(zī)产。

　　其实，巴(bā)菲特在日本五大商(shāng)社上的(de)加大投资，也存在着在国际市场上分散投资(zī)对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增长(zhǎng)潜力，但过(guò)度集中会产(chǎn)生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日本股市(shì)的回报率是在(zài)波动性远低于美国科技股的(de)情况下实(shí)现的。这意味着日本股市对美国投(tóu)资者来说应该颇有吸引力。对美国债务上限的担忧可能也刺(cì)激(jī)了一些“末(mò)日准备者”涌(yǒng)入日本股市，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业(yè)银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告(gào)中也表示，“外(wài)资(zī)的回归(guī)是(shì)日本(běn)股市复苏(sū)的重(zhòng)要标志(zhì)。（我们）将继续对(duì)日(rì)本股票维持超配，并(bìng)偏向(xiàng)银行、金融(róng)和价值股的投资。”

　　深(shēn)层(céng)次的企业治理变革

　　当然，在海(hǎi)外(wài)投资者今年对日本产生(shēng)兴趣(qù)之(zhī)前(qián)，他们此前在(zài)这片“失落地带”曾(céng)经(jīng)历过长达数十年(nián)虚假(jiǎ)的(de)曙光和(hé)令(lìng)人失望的低回报。那(nà)么这一次，即便有着避险(xiǎn)和多元化(huà)分(fēn)散投(tóu)资的需求，他(tā)们又(yòu)为何铁了心一定要来日本市场？日本市(shì)场的吸引力就一定(dìng)远超(chāo)全球其(qí)他地区(qū)吗？

　　这便不得不(bù)提日本市场(chǎng)眼下正经历的(de)一场“蜕变”了！

　　金融服务提(tí)供(gōng)商Rosenberg Research总(zǒng)裁(cái)David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上(shàng)涨的主要原因还源于治理标准(zhǔn)的提高，以及企业部门(mén)推动(dòng)向(xiàng)股东返还现金。日本多年的公司治理改(gǎi)革(gé)已开始见效，这(zhè)项改革(gé)最初(chū)由已故前(qián)首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日(rì)本企业(yè)的(de)派息(xī)已大幅增加，在截至今年(nián)3月的财年(nián)中，日本企业宣布的回购规模已(yǐ)飙升(shēng)至9.7万(wàn)亿日元（合714亿(yì)美元）的历(lì)史最(zuì)高水平(píng)。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公司资产负(fù)债(zhài)表上有净(jìng)现金，而(ér)美国的这一比例只有20％多(duō)一(yī)点；东证指数(shù)成分股(gǔ)公司中约有(yǒu)54％的公(gōng)司股(gǔ)价低于(yú)每股(gǔ)账面价值(zhí)，而标普500指数成分股中这一比(bǐ)例仅为7％。单从市净率等估值指标来(lái)看，这就为日本(běn)股市提供(gōng)了更坚实的底部和更高的(de)上限。

　　今年(nián)3月底(dǐ)，东京(jīng)证(zhèng)券交(jiāo)易(yì)所为了(le)改变股价跌破(pò)每股净资产——市净(jìng)率低于1倍的情况，还请求(qiú)上(shàng)市(shì)企业在意识到资本成本(běn)的前提下推(tuī)进(jìn)经营(yíng)并公布改善方(fāng)案等。

　　与(yǔ)此相(xiāng)呼应(yīng)的行动已开(kāi)始(shǐ)扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社(shè)推出(chū)了力争“早(zǎo)日实(shí)现(xiàn)市净(jìng)率超过1倍”的中期经(jīng)营计划和(hé)股票回购，股(gǔ)价(jià)随后大涨近4成。清(qīng)水(shuǐ)建设株式会(huì)社4月下旬也宣布了(le)上限(xiàn)200亿日(rì)元的股票回购和积极压(yā)缩政策性(xìng)持(chí)股的方(fāng)针，该公司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头企业在近期公布财报时，也均宣布了新(xīn)的股(gǔ)票回购计(jì)划。不少分析师预(yù)计(jì)，到今年5月底，各日本上市公司的回购规模将进一步创下新纪录(lù)。

　　高盛首席(xí)日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示(shì)：“（东京证交(jiāo)所）主题(tí)正引起许多海(hǎi)外投(tóu)资者(zhě)的共(gòng)鸣，他(tā)们开始看(kàn)到这方(fāng)面的有(yǒu)利(lì)证据。在(zài)交易(yì)所(suǒ)这(zhè)些(xiē)变化(huà)的推动下，许多(duō)公司正在(zài)回购股份，厘清(qīng)经常令人困(kùn)惑的交叉持股，并在定(dìng)期公开会议之(zhī)前(qián)与股东(dōng)进行更密切的接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所的鼓励(lì)意味着“过去两年(nián)在这方面发生的事(shì)情(qíng)比过去(qù)30年还要多(duō)”，这(zhè)是股市充满活力表现的(de)最(zuì)大(dà)单一原因。他(tā)们对提高股本回报率有着(zhe)坚定的态(tài)度(dù)，希望市(shì)值上升。

　　宽货币(bì)、稳经(jīng)济

　　最后，日本央行(xíng)目前依然宽松的货币政策和(hé)日本相对稳健(jiàn)的经济基(jī)本面，显然也(yě)对日股(gǔ)的表现构成了(le)提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上任(rèn)，但(dàn)日(rì)本央行暂时仍(réng)未(wèi)改(gǎi)变(biàn)其大规模的(de)货(huò)币(bì)宽松(sōng)路线。即(jí)便日本通货膨胀率(lǜ)超过(guò)了央行2％的目标，但植(zhí)田和男(nán)依然强调，“还不能放(fàng)心地说通胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今年上半年还在持续加息，并已(yǐ)被迫在物(wù)价与经济稳定之间作出艰难抉择(zé)。继续宽(kuān)松的日本央(yāng)行眼下(xià)依然处(chù)于能让海外投(tóu)资者放(fàng)心购(gòu)买的状态。

　　日本(běn)宏(hóng)观经(jīng)济(jì)的(de)表现目前也相对更为稳健。日本内(nèi)阁府17日公布的数据显示(shì)，今年前(qián)三(sān)个月日本国内生产总值(zhí)（GDP）折合(hé)成年率(lǜ)增长1.6％，创(chuàng)下了近(jìn)三个季(jì)度以来(lái)新高。

　　日本国家旅游局表(biǎo)示，受益于(yú)中(zhōng)国放(fàng)宽(kuān)旅(lǚ)行限制，4月商(shāng)务和休(xiū)闲外国游客人数从此前的(de)182万攀(pān)升至195万。高盛策略(lüè)师在报(bào)告中指(zhǐ)出，考虑(lǜ)到入境旅(lǚ)游业复(fù)苏、强劲资(zī)本支出计划和日本央行(xíng)持续宽(kuān)松等积极因素，日本这个世(shì)界第(dì)三大经(jīng)济(jì)体的前景十分(fēn)强劲。

　　值得一提(tí)的是，从经(jīng)济合作与发展组织的经济(jì)前景指数来看，日本目前(qián)是七(qī)国(guó)集团中唯一一(yī)个(gè)超(chāo)过临(lín)界线100的。

　　日本第三大(dà)在(zài)线经纪商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的(de)业(yè)绩(jì)似乎相当不(bù)错，重要(yào)的汽车行(xíng)业预计利润将增长(zhǎng)。以(yǐ)内需为(wèi)导向的企业(yè)正受益于入境游增(zēng)长的(de)前景，而大型银行也获得(dé)了丰(fēng)厚的收益。预计日本股市(shì)到今(jīn)年(nián)年底将进一步上(shàng)涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股(gǔ)市今年(nián)的(de)涨势或(huò)将延续下去，因盈利增长、股票回购和(hé)估值仍处于低位吸引(yǐn)了买家(jiā)，巴菲特的认可、公司治理的改善均提振了(le)市(shì)场(chǎng)，而企业财报的不(bù)俗表现或(huò)有望成为(wèi)最新的(de)上行催化(huà)剂。

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