财联社5月(yuè)18日讯（编辑 史正(zhèng)丞）距离瑞士(shì)政(zhèng)府(fǔ)撮合瑞(ruì)银与瑞信合并近两个月后，与(yǔ)这(zhè)次(cì)事件有关(guān)的一(yī)个重要问题终于尘埃(āi)落定：瑞信AT1债(zhài)券的减记(jì)无法触发CDS（信贷违约(yuē)掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的信贷(dài)衍生品决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发布公告称(chēng)，由11家(jiā)买方机构、卖方(fāng)银行和做市商组成的委员会一致投票(piào)通过了上述决(jué)议。值(zhí)得一提的(de)是，瑞(ruì)信本来(lái)也是(一般墓地种多少棵柏树吉利，墓地一般种几棵柏树好shì)EMEA DC的一(yī)员，但没有出现(xiàn)在投票的清单上。

　　具体来说，提出(chū)这个(gè)问题(tí)的市场参与者认(rèn)为，AT1债券应该与CDS合约所依据的参(cān)考(kǎo)债券（次级债）具有同等地位(wèi)，并以一份(fèn)2020年到(dào)期的瑞信英镑次级(jí)债(zhài)作(zuò)为标准参考(kǎo)债(zhài)务(wù)。

　　对此(cǐ)，委员(yuán)会首先一致裁定(dìng)，并没有发生“政府干(gàn)预的信贷事件”。此(cǐ)外，根据AT1债券(quàn)文件中的排名条款(kuǎn)和(hé)担保条件，次级债(zhài)的持(chí)有人是相较(jiào)于AT1债(zhài)券的优先(xiān)债权人。同时在2014年的(de)文件中，也为(wèi)AT1债(zhài)券定义(yì)了“排(pái)除义务”。周(zhōu)三的(de)文(wén)件(jiàn)中，决策委员会没有对AT1债券一般墓地种多少棵柏树吉利，墓地一般种几棵柏树好(quàn)是否(fǒu)构成(chéng)借(jiè)款资金做出任(rèn)何决定。

　　在3月(yuè)中旬的紧急(jí)交易中(zhōng)，瑞(ruì)士(shì)监管机(jī)构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债(zhài)券全额减记，此举(jǔ)也(yě)引(yǐn)发了大(dà)量此类债券(quàn)持(chí)有人的(de)诉讼。一些投机者也在市(shì)场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见的金融衍生(shēng)品，信(xìn)贷(dài)违约掉期的(de)作用是在(zài)信贷事件(jiàn)（违约、重组、破产等）后，CDS的(de)买方可以向(xiàng)卖(mài)方(fāng)索赔(péi)，索赔的金额通常等于(yú)参考资产的面值减(jiǎn)去违约后的市(shì)场价值。各个区域的信贷衍生品决定委员会，负责(zé)决定在这个(gè)地区是否发生了(le)信(xìn)贷衍生品合约中定义的信贷事件。

　　根据存管信托和(hé)清算公司(sī)（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信(xìn)集团债务相关的CDS名义总量超过(guò)190亿美元，不过DTCC的(de)数(shù)据并(bìng)未(wèi)区(qū)分优先级(jí)债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞(ruì)银公(gōng)布了接手瑞信的(de)最(zuì)新评估。在本周(zhōu)二提交给美国SEC的监(jiān)管文(wén)件中，瑞(ruì)银表示紧急(jí)接手瑞信预计将造成170亿美元的损(sǔn)失(shī)，其中有40亿美元为潜在的(de)诉(sù)讼和罚款支出(chū)。不过(guò)这部分(fēn)的损失将会由(yóu)一(yī)笔“负347.77亿(yì)美(měi)元(yuán)”的商誉(yù)覆盖，意味着(zhe)收购资产的价格(gé)（30亿瑞(ruì)郎）远远低于资(zī)产的实际价值。

　　这份(fèn)文(wén)件同样显示，从去年(nián)10月开始，瑞银的战(zhàn)略委员会(huì)就已经开始评估(gū)瑞信的状况，并在今年2月得(dé)出“不宜(yí)收(shōu)购”的决定，但最后(hòu)仍在瑞士政府的要求下出手(shǒu)。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易完成(chéng)后加入(rù)瑞(ruì)银集团的董事会，同时在“可预(yù)见的未(wèi)来”，瑞信的品牌仍(réng)将独立运(yùn)营。

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